Après les bonnes surprises du mois de juillet, l'optimisme régnait sur les marchés au début du mois d’août, sur fond de ralentissement de l’inflation aux Etats-Unis et d’espoirs concernant un potentiel assouplissement monétaire. Le répit ne fut que de courte durée et les banquiers centraux ont sifflé la fin de la récréation. Ainsi, l’allocution de Jerome Powell à la conférence de Jackson Hole, regroupant les banquiers centraux du monde entier, a confirmé leur détermination à enrayer l’inflation. 

Ces performances tiennent compte de l’effet de change ( l’EUR/USD baisse de -3.04% sur le mois ). 

L’euphorie estivale est belle et bien finie. Après le regain d'optimisme de juillet, les marchés actions voient désormais rouge. Les actions européennes et américaines baissent de près de -5%. Toutefois, la dégringolade de l’euro face au dollar limite la performance des actions US à -2% pour un investisseur européen. Seuls les émergents (+1.3%) parviennent à tirer leur épingle du jeu, entraînés par les pays exportateurs de matières premières.

Sur le Vieux Continent, le secteur de l’énergie (+4.87%) remonte sur la première marche du podium, malgré la baisse du pétrole (cf. ci-dessous). En effet, le prix du gaz naturel flambe, tandis que les sociétés du secteur énergie ont revu leurs bénéfices à la hausse. Les services aux collectivités suivent, et grimpent de +2.72%. 

En revanche, après sa belle percée du mois dernier, le secteur technologique rechute (-3.81%) dans le sillage du retour des tensions sur les taux, défavorable aux titres “croissance”. Victime des craintes de la part des investisseurs concernant une éventuelle récession, l’industrie souffre et affiche quant à elle une performance négative de l’ordre de -3.20%.

L’été n’aura pas été de tout repos sur les marchés obligataires. Après avoir enregistré un recul spectaculaire en juillet dernier, les taux repartent à la hausse. Les discours se durcissent de nouveau. Ainsi, Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine, rappelle la nécessité d’une politique monétaire agressive afin d’endiguer l’inflation. Dès lors, le rebond aura été aussi spectaculaire que la chute : les rendements du 10 ans allemand et français augmentent respectivement de +0.71% et +0.78%, suivis de près par le 10 ans américain (+0.53%).

Du côté de la Banque centrale européenne, l’augmentation du coût de la dette italienne inquiète. Les élections à venir agitent les marchés, malgré la mise en place du plan anti-fragmentation (IPT). Contenir l’écart avec la dette des autres pays membres risque de s’avérer complexe.

Enfin, les spreads (primes de risques liées au crédit) continuent de s’écarter, tant sur la partie High Yield (qualité médiocre mais haut rendement) que sur la partie Investment Grade (signatures de qualité).

La guerre en Ukraine continue de bouleverser le marché des matières premières, et principalement celui des hydrocarbures. Malgré les efforts européens pour s’affranchir de la dépendance russe, l’arrêt progressif des livraisons de gaz naturel fait flamber les coûts. Un nouveau record a même été atteint après la fermeture pour maintenance du gazoduc Nord Stream, faisant grimper de +21.48% le cours du combustible. Dès lors, les prix de l’énergie montent en flèche et entraînent certains métaux avec eux comme le zinc (+6.41%), en raison de l’augmentation drastique des coûts de production. 

A contrario, l’or noir dégringole (-11.59% pour le Brent et -7.44% pour le brut texan) sous l’effet combiné d’une baisse de la demande chinoise et d’un possible accord sur le nucléaire iranien, qui viendrait augmenter significativement la production mondiale. Plus globalement, les craintes d’une récession économique mondiale font chuter certains métaux à l’instar du nickel (-6.69%) et de l’argent (-6.56%). 

Enfin, le métal jaune (-1.29%) termine lui aussi en territoire négatif, sous la pression d’un dollar toujours plus vigoureux. 

En Europe, l’inflation n’en finit plus de surprendre à la hausse (+9.1%) et atteint ses plus hauts historiques, après une nouvelle flambée des prix de l’énergie. A contrario, le phénomène ralentit enfin aux Etats-Unis (+8.6%), laissant présager que le pic ait enfin été atteint. 

Du côté des indicateurs avancés, il faut noter le retour, timide certes, mais crucial, de la confiance des consommateurs, en raison de la détente sur le prix des carburants de part et d’autre de l’Atlantique. En revanche, c’est le rouge qui domine concernant l’activité des entreprises et plus particulièrement en Europe. L’économie allemande, moteur du Vieux Continent, souffre de sa dépendance au gaz russe et peine à mettre en place des alternatives pour son industrie gourmande en électricité.

Enfin, du côté des émergents, la politique zéro-covid chinoise et ses implications sur l'activité économique du pays restent une grande inconnue. Les discours accommodants des banquiers centraux, et le soutien du gouvernement aux entreprises peinent à éclipser le le retour des confinements, qui laissent suggérer une économie encore au ralenti pour les prochains mois. 

Energie :
Que nous réserve l'hiver en Europe ?

Politique :
Quel impact auront les élections italiennes sur la dette du pays, et plus globalement sur l'Europe ?

Chine :
Entre géopolitique et covid, que faut-il attendre de l'empire du Milieu ?

Banques centrales :  
Jusqu'où la hausse des taux peut-elle aller ? 

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